德泓觀察 | 支持化債+專(zhuān)項(xiàng)債擴(kuò)容 10.12“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”五點(diǎn)理解
10月12日，廣受期待的財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)如期舉行，雖然之前有多個(gè)版本，精確到具體數(shù)字的小作文在廣泛流傳。但是，其實(shí)熟悉財(cái)政工作的朋友應(yīng)該理解，如果涉及調(diào)增政府債務(wù)限額，就需要經(jīng)過(guò)全國(guó)人大常委會(huì)審批，發(fā)行和落地都需要一定時(shí)間，在未履行完相關(guān)法定程序的情況下，具體財(cái)政發(fā)力的規(guī)模、數(shù)據(jù)都是不適宜向社會(huì)公開(kāi)的。雖然沒(méi)有透露具體的規(guī)模，但是，本次發(fā)布會(huì)所傳遞出的信心還是非常積極的，尤其對(duì)地方化債的支持力度，提出“擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)。”的表述還是超出預(yù)期的，另外發(fā)布會(huì)明確了“還有其他政策工具也正在研究中。比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”。這也讓我們對(duì)于10月下旬召開(kāi)的全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議充滿(mǎn)期待。
本次發(fā)布會(huì)提到的部分增量政策，也基本符合筆者之前的判斷，下面將針對(duì)本次發(fā)布會(huì)提到的相關(guān)內(nèi)容提出個(gè)人一些理解：
政策一：
專(zhuān)項(xiàng)債券方面，待發(fā)額度加上已發(fā)未用的資金，后三個(gè)月各地共有2.3萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)債券資金可安排使用
未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，限額內(nèi)待發(fā)的新增專(zhuān)項(xiàng)債額度約為2816億元，除此之外，動(dòng)用政府債務(wù)結(jié)存限額，提前下達(dá)次年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度并不涉及調(diào)整債務(wù)預(yù)算，無(wú)需人大常委會(huì)審批。自2019年以來(lái)財(cái)政部就建立健全了提前下達(dá)新增地方政府債務(wù)限額管理制度，歷年向各地提前下達(dá)新增債務(wù)限額是1.39萬(wàn)億元、2.85萬(wàn)億元、2.36萬(wàn)億元、1.79萬(wàn)億元和2.62萬(wàn)億元。
但是動(dòng)用政府債務(wù)結(jié)存限額，提前下達(dá)次年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度并不涉及調(diào)整債務(wù)預(yù)算，無(wú)需人大常委會(huì)審批。自2019年以來(lái)財(cái)政部就建立健全了提前下達(dá)新增地方政府債務(wù)限額管理制度，歷年向各地提前下達(dá)新增債務(wù)限額是1.39萬(wàn)億元、2.85萬(wàn)億元、2.36萬(wàn)億元、1.79萬(wàn)億元和2.62萬(wàn)億元。如果2萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)債券資金是通過(guò)將計(jì)劃于明年發(fā)行的專(zhuān)項(xiàng)債挪到今年來(lái)發(fā)的話(huà)，那這并不意味著專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)大。這和許多小作文的預(yù)測(cè)還是不同的。
政策二：
允許專(zhuān)項(xiàng)債券用于土地儲(chǔ)備、用好專(zhuān)項(xiàng)債券支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房
筆者曾經(jīng)在今年5月份撰文，《去庫(kù)存背景下，土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債會(huì)重啟嗎？》提到“在今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度明顯放緩，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不足，而房地產(chǎn)供求關(guān)系又發(fā)生根本性變化的背景下，對(duì)土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債重啟的工作，充滿(mǎn)了期待?！贝送庠?a rel="noreferrer noopener" target="_blank">《9.26會(huì)議之后，有多少增量政策可以期待》一文中也提到，在政治局會(huì)議后接下來(lái)增量財(cái)政政策可能包括啟動(dòng)2025年專(zhuān)項(xiàng)債提前批申報(bào)和新增專(zhuān)項(xiàng)債用途擴(kuò)大，重點(diǎn)可關(guān)注存量房收儲(chǔ)和土儲(chǔ)范圍的應(yīng)用。
政策三：
新增專(zhuān)項(xiàng)債限額中專(zhuān)門(mén)安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)
之前筆者在錄制的短視頻和其他場(chǎng)合也提出過(guò)類(lèi)似觀點(diǎn)。今年以來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度一再滯后，而沒(méi)有披露“一案兩書(shū)”的特殊專(zhuān)項(xiàng)債卻不斷增多。之前市場(chǎng)對(duì)于此類(lèi)特殊新增專(zhuān)項(xiàng)債用途還多有猜測(cè)，此次明確新增專(zhuān)項(xiàng)債用途的調(diào)整，首先是符合黨的二十屆三中全會(huì)決定中提出的，合理擴(kuò)大地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券支持范圍，適當(dāng)擴(kuò)大用作資本金的領(lǐng)域、規(guī)模、比例的要求。另外還可以加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度，緩解地方政府還本付息壓力，顯示出地方政府在債務(wù)化解方面更務(wù)實(shí)、更積極的態(tài)度和做法，但需要注意的是對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控也需相應(yīng)加強(qiáng)，避免將新增專(zhuān)項(xiàng)債資金用于償還城投公司的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。
政策四：
發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債，補(bǔ)充銀行核心一級(jí)資本并非此次首創(chuàng)的財(cái)政政策。早在1998年在東南亞金融危機(jī)影響下，財(cái)政部就曾向工農(nóng)中建、國(guó)有四大行定向發(fā)行的2700億元（這在當(dāng)時(shí)絕對(duì)是一個(gè)天文數(shù)字）30年期“超長(zhǎng)期特別國(guó)債”，當(dāng)時(shí)的這一舉措目的是滿(mǎn)足巴塞爾協(xié)議的資本充足率要求。而今天向國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，顯然不具備這樣環(huán)境的緊迫性，但當(dāng)前確實(shí)也存在企業(yè)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境缺乏信心，貸款不積極，銀行存差加大的情況。本次增發(fā)國(guó)債不僅可以提高銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更重要的是維護(hù)好國(guó)有大行作為金融穩(wěn)定壓艙石的作用，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
政策五：
擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)政策待履行法定程序后再向社會(huì)作詳盡說(shuō)明
一、哪些債務(wù)可以歸為隱債范圍？
根據(jù)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》（中發(fā)〔2018〕27號(hào)文），將隱債定義為“地方政府在法定債務(wù)預(yù)算之外，直接或間接以財(cái)政資金償還，以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)?！?/p>
那么藍(lán)部長(zhǎng)提到的存量隱性債務(wù)，應(yīng)該大致可以劃分為三類(lèi)；
第一類(lèi)是地方政府2018年10月31日前上報(bào)財(cái)政部，登記在財(cái)政部隱債監(jiān)測(cè)系統(tǒng)中的債務(wù)。
第二類(lèi)是35號(hào)文明確的，“未納入隱性債務(wù)但須由地方政府承擔(dān)償還責(zé)任的債務(wù)?！?/strong>
第三類(lèi)是2023年發(fā)行特殊再融資債券中，置換的債務(wù)對(duì)象除了公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)之外，還包含政府拖欠的企業(yè)賬款。
二、具體化債方式
可參考《財(cái)政部地方全口徑債務(wù)清查統(tǒng)計(jì)填報(bào)說(shuō)明》，提出的6種隱性債務(wù)化解方案 ：
安排財(cái)政資金償還。安排年度預(yù)算資金，超收收入，盤(pán)活財(cái)政存量資金等償還。
出讓部分政府股權(quán)以及經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益償還。
企事業(yè)單位利用項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)資金、經(jīng)營(yíng)性收入償還。
部分具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的隱性債務(wù)合規(guī)轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。
企事業(yè)單位協(xié)商金融機(jī)構(gòu)通過(guò)借新還舊、展期等方式償還。
破產(chǎn)重組和清算。
有關(guān)舉債和提升赤字方面的空間究竟有多大，我們可以重點(diǎn)關(guān)注兩周后的全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議，屆時(shí)更多的謎底也許將會(huì)被揭開(kāi)。
版權(quán)聲明：凡注明來(lái)源“德泓咨詢(xún)”的所有內(nèi)容，版權(quán)均屬德泓咨詢(xún)平臺(tái)所有。如需轉(zhuǎn)載開(kāi)白，請(qǐng)?jiān)谙鄳?yīng)文章下方留言并附上轉(zhuǎn)載方的公眾號(hào)ID，轉(zhuǎn)載時(shí)需在文章開(kāi)頭注明正確的來(lái)源和作者。文中部分圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除。
相關(guān)新聞
-
德泓觀察 | 特許經(jīng)營(yíng)管理辦法十八處細(xì)節(jié)變化與點(diǎn)評(píng)
國(guó)家發(fā)改委于11月28號(hào)發(fā)布了《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法（修訂征求意見(jiàn)稿）》，這是自2015年以來(lái)國(guó)家發(fā)改委對(duì)《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》做的首次修訂，也是對(duì)于《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦函【2023】115號(hào)）中涉及特許經(jīng)營(yíng)的相關(guān)內(nèi)容、概念做了進(jìn)一步豐富和厘清，為下一步政府和社會(huì)資本合作機(jī)制的推進(jìn)、落地奠定了實(shí)操基礎(chǔ)。與原特許經(jīng)營(yíng)辦法相比，本次修訂稿字?jǐn)?shù)增加了3172字，更突出強(qiáng)調(diào)通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式激發(fā)民間投資活力、提高管理效率和加強(qiáng)隱性債務(wù)防范等…
-
德泓觀察 | 2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行及項(xiàng)目申請(qǐng)概要
引 言 近期，國(guó)債、特別國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等成為了大家茶余飯后談?wù)摰臒狳c(diǎn)。自去年增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債資金全部下達(dá)之后，多個(gè)地區(qū)已開(kāi)始新一輪的國(guó)債項(xiàng)目謀劃儲(chǔ)備。在3月5日的政府工作報(bào)告中，李強(qiáng)總理明確了一個(gè)重要的舉措：從今年開(kāi)始，計(jì)劃連續(xù)多年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專(zhuān)門(mén)用于支持國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和關(guān)鍵領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年首次發(fā)行的規(guī)模將達(dá)到1萬(wàn)億元。 那么到底什么是國(guó)債、什么是特別國(guó)債、什么是超長(zhǎng)期特別國(guó)債呢？我們接著往下看。 國(guó)債、特別國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債的定義與區(qū)別 國(guó)債：與地方政府專(zhuān)項(xiàng)債不同，國(guó)債一…
-
德泓觀察 | 政府收儲(chǔ)存量房對(duì)城投的機(jī)遇、難點(diǎn)與破局之路
常規(guī)的針對(duì)居民需求端的降首付、降利率的政策，更引人注目的是非常規(guī)的政府收儲(chǔ)商品房的做法
-
德泓觀察 | 115后文后，“三大工程”的資金來(lái)源與參與路徑
115號(hào)文之后，財(cái)政部的PPP項(xiàng)目庫(kù)已成光陰的故事，當(dāng)年的物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證，也成為封存在記憶中那些花兒。那么115號(hào)文后，最近被各大會(huì)議及文件頻頻提及的“平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造和保障性住房建設(shè)”的三大工程會(huì)否提速推進(jìn)，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。 根據(jù)115號(hào)文要求，“三大工程”的城中村改造和保障性住房建設(shè)，都屬于115號(hào)重點(diǎn)支持的的城市更新領(lǐng)域。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，而房地產(chǎn)又和金融市場(chǎng)、基建投資、城投債務(wù)深度綁定，所以成為了當(dāng)前拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素。為了提振市場(chǎng)信心，自今年4…
-
德泓觀察 | 從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議看2024年基建投資工作重點(diǎn)
上周的政治局會(huì)議為我們簡(jiǎn)要勾勒了2024年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策框架，隨之本周的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議不僅對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)工作做了具體部署，也重申了政治局會(huì)議確立的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的發(fā)展總基調(diào)，與2021年、2022年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”相比，今年的政策基調(diào)顯然更偏重“進(jìn)”和“立”，更趨向通過(guò)積極的發(fā)展來(lái)解決過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。 “先立后破”，說(shuō)明“破”和“立”的發(fā)展并不對(duì)立，而是辯證統(tǒng)一的關(guān)系，立是破的前提，破是立的方向，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須把高質(zhì)量的發(fā)展作為不可動(dòng)搖的首要任務(wù)，…
-
德泓觀察 | “投資人+EPC”模式實(shí)施難點(diǎn)與解決路徑淺析
通過(guò)優(yōu)化規(guī)劃指標(biāo)和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入方式彌補(bǔ)整體收益不足，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目落地，是各地政府和城投平臺(tái)迫切關(guān)心的事情。
-
德泓觀察 | 下半年基建投資重點(diǎn)與財(cái)政政策展望
隨著各地重大建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)落地，5月基建投資依然保持整體良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露，今年5月份，全口徑基建投資同比增速達(dá)到3.8%。但如果把這個(gè)數(shù)據(jù)放在近三年的時(shí)間維度來(lái)看，卻已經(jīng)是過(guò)去兩年半時(shí)間以來(lái)的較低增速了。
-
德泓觀察 | 六評(píng)特許經(jīng)營(yíng)管理新辦法（附近期案例）
引 言 《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》（2024年第17號(hào)令，以下簡(jiǎn)稱(chēng)管理辦法）出臺(tái)。管理辦法在延續(xù)原25號(hào)文的結(jié)構(gòu)框架、基本原則的前提下，銜接PPP115號(hào)文的要求，順應(yīng)“高水平安全、高質(zhì)量發(fā)展”的政策發(fā)展思路，對(duì)之前PPP合作模式推進(jìn)過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題，做了針對(duì)性糾偏。在嚴(yán)防隱債的大前提下，管理辦法積極鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與，推動(dòng)基建項(xiàng)目創(chuàng)新化融資，而相關(guān)的一些規(guī)定也引發(fā)了行業(yè)熱議，本文將針對(duì)業(yè)內(nèi)討論的一些熱點(diǎn)話(huà)題，與諸君共論。 特許經(jīng)營(yíng)能吸引民企嗎？之前民企參與特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目可…
-
德泓觀察 | 2023基建領(lǐng)域十大關(guān)鍵詞回顧（上）
2023年就要過(guò)去了，也許有些懷念與不舍，也許還有些意難平，這一年的基建領(lǐng)域的投融資發(fā)展總體也經(jīng)歷了曲折前進(jìn)波浪發(fā)展的過(guò)程，年底了，我們通過(guò)武俠神功的視角，來(lái)一起梳理下我們2023年共同經(jīng)歷過(guò)的基建領(lǐng)域十大關(guān)鍵詞。 一、鄉(xiāng)村振興 少林太祖長(zhǎng)拳：萬(wàn)般繁復(fù)莫如根基深牢 千里之行也需基于跬步 當(dāng)年大俠喬峰聚賢莊會(huì)戰(zhàn)群雄，一套少林太祖長(zhǎng)拳與各路英雄戰(zhàn)得難分高下。正所謂天下武功出少林，少林太祖長(zhǎng)拳雖然招式簡(jiǎn)單，但卻是所有功夫演變的基礎(chǔ)。萬(wàn)般繁復(fù)離不開(kāi)根基深牢，千里之行也需基于跬步。正如鄉(xiāng)村振興是關(guān)系國(guó)計(jì)民…
